🟦 Sí pero no

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🟦 La Principal: Sí pero no

A principios de año, las stablecoins parecían la apuesta más segura de cripto.

Habían crecido alrededor de un 50% en 2025 y las predicciones se quedaban cortas: Joseph Chalom, consejero delegado de SharpLink, hablaba de 500.000 millones de dólares para finales de 2026, y Anatoly Yakovenko, cofundador de Solana, de más de un billón. Pues bien, la cifra no se ha movido.

Según los datos de Allium que publica CoinDesk, el valor de las stablecoins en circulación subió un raquítico 0,4% en los nueve primeros meses del año, hasta 305.000 millones. Lleva doce meses atascado entre 300.000 y 320.000 millones, y Standard Chartered ya ha retrasado de 2028 a 2030 su previsión de un mercado de 2 billones.

Lo curioso es que, mientras el saco no engorda, lo que hay dentro no para de moverse. En el mismo periodo, los pagos con stablecoins crecieron un 45%, hasta 482.000 millones, y el número de transacciones, un 71%, hasta superar los mil millones. «Los saldos se han quedado planos, pero el uso sigue creciendo», resumió Jeremy Allaire, CEO de Circle. Menuda paradoja.

La explicación cabe en una mesa. Pon un billete de un dólar entre diez personas y que cada una lo use para pagar a la siguiente: al final de la ronda sigue habiendo un solo dólar, pero ha pagado diez dólares en cosas. Eso es la velocidad del dinero, y ahí es donde se esconde la adopción. Standard Chartered calcula que la de las stablecoins se ha duplicado este año, hasta unas 30 veces al mes desde las 15 de 2025, tirada sobre todo por USDC, que ha pasado de 45 a 80. USDT, en cambio, se queda en unas siete, porque en los mercados emergentes sirve para ahorrar en dólares, no para gastarlos.

🟦 Con los datos en la mano: ETF tokenizados

• A la tokenización se le reprocha que, quitando la especulación, sirve para poco. RWAXYZ ha decidido contestar con números, un informe con cuatro casos en los que el dinero en stablecoins financia el circulante de empresas de verdad. Entre los cuatro suman 1.052 millones de dólares. No es el mercado del Tesoro, pero tampoco es calderilla.

• Figure se financia en cadena. PRIME, el token de Hastra, financia el almacén de préstamos de Figure, que ha originado más de 25.000 millones en líneas de crédito sobre vivienda desde 2018 y guarda cada préstamo menos de un mes antes de venderlo. El inversor pone stablecoins y cobra el tipo Prime menos los 50 puntos básicos de Hastra: un 6,1% neto a 30 días. PRIME suma 534 millones, y Morpho (245) y Kamino (84) guardan entre los dos el 61,5%.

• Pagos, tarjetas y barcos. PST, de Huma, financia pagos internacionales a través de Arf, que adelanta USDC a unas dieciséis entidades de pago y lo cobra en uno a siete días: 376 millones, frente a 71 hace un año, al 7,7% y con el 70,5% aparcado en cuatro protocolos de préstamo. nOPAL, de Nest, compra cuotas de tarjeta de comercios brasileños a través de la estrategia LiquidStone II de BlackOpal (sí, la del Dehni de La Principal): 112 millones, con solo un 13,7% usado como garantía. Y oTFY, de Obligate, financia mercancías en tránsito desde un vehículo de titulización luxemburgués: 30 millones, con un 34,9% en protocolos.

• El apalancamiento hace de motor. El mecanismo es de manual: dejas el token como garantía, pides stablecoins, compras más token y repites hasta el apalancamiento que quieras. Ganas la diferencia entre lo que rinde el token y lo que te cuesta el préstamo, multiplicada. RWAXYZ tira de historia para explicar hasta dónde puede llegar: el papel comercial respaldado por activos pasó de unos 40.000 millones en 1992 a 1,2 billones en julio de 2007, más de la mitad de todo el papel comercial. Y ya sabes cómo acabó aquello un mes después.

🟦 El Cierre