🟦 Resolviendo un problemón

🟦 Ganadores y Perdedores en RWAs

🟦 La Principal: Resolviendo un problemón

En los mercados de toda la vida, cerrar la compra de un bono o de una acción no significa tenerlo. Entre la operación y el momento en que el activo y el dinero cambian de manos pasan uno o dos días, con cámaras de compensación y custodios por medio. Durante ese tiempo el capital está parado y cada parte corre el riesgo de que la otra no cumpla. Es el «ya te pagaré» de las finanzas, con corbata.

La Solana Foundation quiere cargárselo. El 6 de octubre lanzó Solana DvP, un programa de código abierto de entrega contra pago (delivery versus payment, en la jerga) que liquida las operaciones de forma atómica en la blockchain, con firmeza en segundos y no en días. Y con un asesor de lujo: JPMorgan.

Atómico quiere decir que las dos patas, el activo y el pago, viajan en la misma transacción. O se completan las dos, o no se completa ninguna. Nadie tiene que fiarse de que el otro entregue más tarde, porque no hay más tarde. Hasta ahora, las instituciones que querían liquidar on-chain tenían que encargar un contrato inteligente a medida para cada operación, un apaño distinto cada vez.

Solana DvP aspira a ser el estándar común para todo el ecosistema. JPMorgan ha puesto décadas de oficio en liquidación para definir los plazos, el aislamiento del dinero en depósito mientras se cierra la operación y el uso de las extensiones de token de las que dependen los emisores regulados, como los tokens que se pueden pausar en caso de emergencia o los transfer hooks, que ejecutan comprobaciones en cada transferencia.

El programa ha pasado auditorías externas y, según la fundación, está listo para dinero real. «Un estándar compartido y abierto para la entrega contra pago atómica es justo la infraestructura que los participantes institucionales necesitan para operar a escala sin riesgo de liquidación», resume Rhodel D'souza, responsable de activos digitales de mercados en JPMorgan. Sin andarse por las ramas.

🟦 Con los datos en la mano: Crédito onchain

• Figure, que cotiza en el Nasdaq, es probablemente el mayor ejemplo de crédito real funcionando en blockchain: origina, financia y revende en su propia cadena préstamos al consumo estadounidense, sobre todo líneas de crédito con garantía hipotecaria (HELOC).

• 5.119 millones de dólares. Es el volumen de préstamos que pasó por su mercado entre julio y septiembre: un 20% más que en el segundo trimestre (4.259 millones) y un 107% más que hace un año, en lo alto de la horquilla que había prometido (4.800-5.200 millones). Solo en septiembre fueron 1.783 millones, más del doble que en septiembre de 2025. La cifra suma lo que se origina en su plataforma (HELOC, préstamos a inversores inmobiliarios y personales) y los préstamos de terceros que se negocian en Figure Connect. Y todavía no incluye a Kiavi, que compró el 1 de septiembre y que aparecerá en las cuentas de noviembre.

• +50% en el trimestre. Es lo que crecieron las ofertas casadas en Democratized Prime, su mercado de préstamo on-chain, hasta 588 millones. La demanda de crédito subió un 45%, hasta 600 millones, y el dinero que los prestamistas ponen a disposición, un 58%, hasta 825 millones. Hace un año, las tres cifras rondaban los 20 millones. Eso sí, el estirón fue en julio y agosto: en septiembre las tres se quedaron prácticamente planas. Y hay 225 millones de prestamistas esperando pareja. Sobra dinero para prestar.

• −9%. Es lo que cayó YLDS, su certificado con rendimiento registrado en la SEC, que cerró el trimestre en 504 millones frente a los 556 de junio. En septiembre recuperó un 13% desde los 446 de agosto, pero no le llegó para salvar el trimestre. La consecuencia: originar y vender crédito on-chain va como un tiro, pero el producto de ahorro tokenizado no despega al mismo ritmo. Figure presta como nunca.

🟦 El Cierre