🟦 Quiere ganarlo todo

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🟦 La Principal: Quiere ganarlo todo

Ethereum ya ganó una partida. Es la casa del dólar digital, aloja el 54% de todas las stablecoins, según Token Terminal. La pregunta ahora es si puede repetir la jugada con otro activo, y los números invitan a hacérsela.

Las acciones tokenizadas en Ethereum suman 827 millones de dólares, un 170% más que hace un año, y el propio Token Terminal lo plantea sin rodeos, hay que vigilar si el éxito de las stablecoins se repite con otra clase de activo. La comparación no es al tuntún. Todas las acciones tokenizadas, sumando todas las redes, valen ya 4.640 millones, justo lo que valían las stablecoins en marzo de 2020. Desde entonces, las stablecoins se han multiplicado por 64. Ahí es nada.

Lo que hace creíble la comparación es que la receta es la misma. El 86% de las acciones tokenizadas sigue el modelo de las stablecoins, un tercero compra la acción, la deja en custodia y emite un token respaldado 1:1, sin que la empresa que hay detrás tenga que mover un dedo. En una stablecoin, lo que se guarda en la caja fuerte es un dólar o una letra del Tesoro. Aquí, una acción de Nvidia o un ETF.

Solo el 6,5% lo emite la propia cotizada, y otro 7% son sintéticos. Ese modelo crece deprisa porque no le pide permiso a nadie, y Ethereum juega en casa, si las acciones se compran con stablecoins, la red donde ya está el dinero tiene media operación hecha. Token Terminal va un paso más allá. Igual que las stablecoins respaldadas con letras del Tesoro crean demanda de deuda americana, y eso ayuda a explicar el apoyo legislativo que reciben en EE. UU., espera un respaldo parecido para quien tokenice acciones estadounidenses, porque más inversores pueden abaratar la financiación de las empresas.

Lo que pasa es que esta vez Ethereum no juega sola. Esos 827 millones son algo menos de una quinta parte del total. BNB Chain, Solana y Ethereum se reparten el 78,6% de las acciones tokenizadas, y cuando toca ponerlas a trabajar en DeFi, Solana ha sido la primera en pasar de los 100 millones depositados, por delante de Robinhood Chain (70,4 millones) y de Ethereum (52,6). Con las letras del Tesoro ya vimos la película el viernes, Ethereum conserva su saldo, pero su cuota se ha desplomado porque las demás redes crecen más deprisa.

🟦 Con los datos en la mano: Asia lo mueve

• El informe de octubre de CoinDesk Research sobre stablecoins y activos tokenizados deja un mapa curioso: el dinero es americano, pero el movimiento es asiático.

• Las stablecoins no crecen, trabajan. Su capitalización apenas subió un 1% entre diciembre y septiembre, hasta 306.000 millones de dólares, pero el volumen mensual de transferencias pasó de 230.000 a 325.000 millones, un 41% más. Menos dinero nuevo y más dinero dando vueltas. Y casi todo es dólar: los tokens en dólares son el 99,5% de la oferta, y USDT y USDC se quedan con el 84,6%.

• Asia mueve la mitad. Los pagos con stablecoins dentro de Asia-Pacífico sumaron 55.700 millones entre enero y octubre, el 50,8% del volumen por corredores. Es más del doble de lo que se mueve dentro de Europa, Oriente Medio y África (26.100 millones) y seis veces lo que se mueve dentro de América (9.000). Las stablecoins en monedas asiáticas, en cambio, suman solo 261 millones. Un 0,09% del total.

• Los activos reales suben, pero con freno. Los RWA tokenizados crecen un 51% en el año, hasta 38.600 millones, tirando sobre todo de la deuda del Tesoro estadounidense. En septiembre, eso sí, el mercado encogió por primera vez en un mes, 417 millones menos, y justo por la deuda pública. El valor de los RWA emitidos en Asia ha caído este año, pero los reguladores ya están tendiendo las vías: el bono verde digital de 20.000 millones de dólares de Hong Kong, el Project Guardian de Singapur o los registros de valores en cadena de Corea, a partir de febrero de 2027.

🟦 El Cierre