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🟦 La Principal: El plato fuerte

El lunes os contábamos que las acciones tokenizadas de Coinbase ya se usan como garantía en Aave V4, sobre Base. Pues la siguiente de la lista no es una tecnológica de toda la vida: es SpaceX.

Aave Labs ha propuesto que SPCXc, la versión tokenizada de las acciones de clase A de la empresa de Elon Musk, entre como garantía en el Equities Hub, el mercado de Aave V4 para acciones tokenizadas que abrió el 25 de septiembre con las siete grandes tecnológicas. El token lo emite Coinbase con su estándar B20, el mismo que usan las demás, y el precio lo pone un oráculo de Chainlink.

Contra él solo se podrá pedir prestado USDC, y el propio SPCXc no se podrá pedir prestado. Hasta aquí, nada raro. Lo raro es el activo, SpaceX vale 2,33 billones de dólares, salió a bolsa en junio y lleva apenas cuatro meses cotizando.

LlamaRisk, el asesor de riesgos de Aave, apoya la entrada, pero con casco y rodilleras. Propone un factor de colateral del 55%, es decir, por cada 100 dólares en SPCXc se podrán pedir como mucho 55, diez puntos menos que Meta y Tesla, que son las más conservadoras del mercado. La bonificación máxima de liquidación sube al 6,5%, un punto más que las demás, para que siempre haya alguien dispuesto a cerrar los préstamos que se tuercen. Y añade una prima de riesgo de 1.000 puntos básicos, que solo paga la parte de cada préstamo que se apoya en SpaceX; las siete grandes siguen a cero.

Los motivos están en el historial de la acción. Su volatilidad desde que cotiza es del 81% anual, muy por encima de cualquier otro valor del mercado. En sus primeras ocho semanas cayó un 46% de máximo a mínimo. Y en su peor noche, la de los resultados del segundo trimestre, se dejó un 16,4% entre el cierre y la apertura. Como cuatro meses no dan para saber cómo es la peor noche de una década, LlamaRisk la ha estimado: una caída del 41%. De ahí sale el 55%. El marrón está en la liquidez dentro de la cadena. En Base circulan solo 13.214 SPCXc, unos 2,07 millones de dólares, y el pool de Aerodrome solo aguanta una venta de unos 310.000 dólares sin que el precio se mueva demasiado. Cualquier liquidación más grande tendría que pasar por el canje con el emisor o por coberturas fuera de la cadena. Para ser DeFi, depende bastante de lo que pasa fuera de DeFi.

🟦 Con los datos en la mano: Pasando

• Token Terminal ha puesto la lupa sobre las acciones tokenizadas que emite Coinbase en Base, su red de segunda capa. Lo interesante no es cuánto valen, que es poco, sino lo mucho que se usan.

• Solana supera ya los 1,5 millones de titulares de acciones tokenizadas y adelanta a Robinhood Chain, que ronda los 1,48 millones, por primera vez desde julio. BNB Chain sigue primera, con 1,93 millones. La ventaja de Solana es de unas 23.000 direcciones. Un suspiro.

• Solana ha sumado más de 260.000 titulares solo en octubre. Entre todas las redes hay 5,13 millones, y Solana se queda con el 29%. Base y Ethereum, en cambio, no llegan a 80.000 cada una. Tres redes se reparten casi todo el pastel.

• El empujón viene de dos sitios. Más catálogo: en septiembre, Backpack Securities y Sunrise llevaron a Solana 20 valores nuevos, como Nike, Micron o Moderna. Y más escaparate: las acciones ya se compran desde Jupiter, Raydium o Phantom, y Kraken Wallet ofrece más de 700 xStocks. El marco de la SEC llegó el 17 de septiembre, con Solana todavía por debajo del millón de titulares. Lo cruzó una semana después.

🟦 El Cierre